縱觀2013年資本市場，上證指數下降7.6%，中小板指數上漲25.7%，創業板指數上漲74.0%，申萬醫藥指數上漲36.2%，醫藥板塊表現大幅跑贏上證指數。然而，分析人士指出，2014年板塊的整體機會或不及上一年，但個股機會仍然活躍。

“在我國，民眾就醫需求的快速增長是醫藥板塊最大的推動力，而醫藥板塊的表現主要依賴于醫療改革的進程。”1月14日，在2014瑞銀大中華研討會上，瑞銀證券醫藥行業分析師季序我認為。

社會辦醫存隱性障礙

2010年以來，國家鼓勵社會資本辦醫的政策日趨明確，衛計委在年初發布的《關于加快發展社會辦醫的若干意見》被認為是利好政策升級。一位醫藥產業投資人對醫藥經濟報表示，在政策利好帶動下，國內社會資本辦醫的發展全面提速，包括社會資本新建醫院、收購已有醫院、與醫院技術合作等模式。資本市場主要關注并購醫院的康美藥業、復星醫藥、獨一味等制藥企業和以鳳凰醫療為代表的“純醫院股”。

然而，“并不是所有的現有醫院都有投資價值，因此，不是投了醫院的藥企都被看好。”上述投資人指出。

“盡管鼓勵社會資本辦醫的宏觀政策傾向已經非常明確，但是實際執行中在監管、醫師等環節存在許多隱形障礙。”季序我認為，一方面是與政府行政審評相關的實際障礙，如市場準入、醫保定點等，隨著未來細化政策的出臺，這類障礙較容易清除。另一方面，公立醫院的傳統優勢和封閉體系造成的民營醫院高水平醫師匱乏的問題，短期內不可能得到解決。

未來5~10年進口替代

國內醫保基本實現全覆蓋后，保障力度的提升使醫保支付壓力增大，對財政支出提出較大挑戰。

季序我認為，國內支付模式的變革不可避免，隨著支付方式改革、仿制藥質量一致性評價等系列措施推行，高質量仿制藥加速進口替代將是未來5~10年的大趨勢。“對于醫保支出，‘壓整體、調結構’是必然的選擇。”

隨著新一輪藥品招標進入密集期，制藥企業將在2014年承壓。季序我分析認為，2009年基藥目錄出臺后，各省招標部門圍繞基本藥物開展工作，使預期在當年進行的部分省區醫保招標延后。2010年前3季度，醫藥行業增速非常快，但從當年第四季度開始，增速迅速放緩，“今年面臨的情況非常相似，基藥招標結束后，非基藥招標開始之時，企業的價格壓力問題將凸顯。”

前述投資人則認為，基藥相關的企業亦是看點。企業雖然在價格上承壓，但隨著基藥使用金額占比的實施，中標的基藥使用量會有一定增量，形成一定的對沖，“利好不會那么好，利空也不至于那么空。”