綜合毛利率一度趕超貴州茅臺，單品毛利率更是趕超“國產(chǎn)偉哥“。醫(yī)美行業(yè)的器械產(chǎn)品暴利吸睛。

單品毛利率高達98%，一本萬利

玻尿酸，已然成為醫(yī)療器械市場的一個新的增長點：成本低、利潤高、需求擴大。這些都從一家要登陸A股創(chuàng)業(yè)板的公司展露出來。

愛美客技術發(fā)展股份有限公司，一家從事生物醫(yī)用材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的醫(yī)療器械公司，在去年IPO申請后，近日得到證監(jiān)會的反饋意見，一些列需要說明的問題，直指醫(yī)美產(chǎn)品背后的高毛利以及其可持續(xù)性。

愛美客披露的招股書顯示，這是一家國內(nèi)醫(yī)用軟組織修復材料領域的領先企業(yè)，其研發(fā)的產(chǎn)品主要針對面部、頸部褶皺皮膚的修復，屬于Ⅲ類醫(yī)療器械，主要面向醫(yī)療美容市場。并且，這家公司是第一家取得相關產(chǎn)品醫(yī)療器械注冊證書的國內(nèi)企業(yè)。

2016年度，三款主營的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品醫(yī)用羥丙基甲基纖維素一透明質(zhì)酸鈉溶液(逸美)、醫(yī)用含聚乙烯醇凝膠微球的透明質(zhì)酸鈉一羥丙基甲基纖維素凝膠(寶尼達)、注射用修飾透明質(zhì)酸鈉凝膠(愛芙菜)占據(jù)年度營收的98%以上。而這三款產(chǎn)品都是俗稱的“玻尿酸”。

其產(chǎn)品主要面向醫(yī)療機構(gòu)的整形外科、美容外科、皮膚科等科室，客戶以非公立醫(yī)療機構(gòu)為主。最終客戶涵蓋大型連鎖非公立醫(yī)療機構(gòu)和西京醫(yī)院、中國醫(yī)學科學院整形外科醫(yī)院、中日友好醫(yī)院等三甲公立醫(yī)院。

愛美客采取直銷和經(jīng)銷相結(jié)合的銷售方式，直銷為主，經(jīng)銷為輔。對非公立醫(yī)療機構(gòu)，其通過拜訪客戶、召開產(chǎn)品發(fā)布會、學術會議等方式開拓客戶，與客戶直接簽訂銷售合同，與客戶建立合作關系。2015年、2016年，其直銷模式營收占比超過全年營收的85%。

2014年至2016年，愛美客綜合毛利率分別為93.73%、91.31%和87.19%。

而2014年至2016年，貴州茅臺銷售毛利率分別達到92.59%、92.23%和91.23%。也就是說，2014年，愛美客的綜合毛利率超過啦貴州茅臺，令人驚嘆。

2016年，愛美客單品“寶尼達”毛利率達到98.23%。同樣做個對比，被稱為國產(chǎn)偉哥的白云山“金戈”，2016年的單品利潤率為92%。

這樣的高毛利，估計會讓茅臺和金戈都自嘆不如。

此外，愛美客招股書還顯示，上述三單品的平均售價分別為2530.37元/支、931.76元/支和368.01元/支。以此推算，其三款產(chǎn)品的平均成本分別為44.79元/支、113.67元/支和51.67元/支。

面對成本和毛利數(shù)據(jù)，投資時報曾援引業(yè)內(nèi)人士的說法稱，如此高的數(shù)據(jù)說明了兩點：一，玻尿酸行業(yè)暴利之高;二，產(chǎn)品成本極低。

“顏值”健康生意

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，中國已成為最在乎顏值的國家，尤其是對女性而言。更有預測指出，2019年醫(yī)美市場將達到8000億元規(guī)模，中國女性每月用于整形美容的消費已高出全球平均水平的兩倍。

在此背景下，早已有政策驅(qū)動以及資本涌入。

《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》里提到，要加快醫(yī)療器械轉(zhuǎn)型升級，提高具有自主知識產(chǎn)權的醫(yī)學診療設備、醫(yī)用材料的國際競爭力。

2016年11月29日，國務院印發(fā)了《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出加快組織器官修復和替代材料及植介入醫(yī)療器械產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化。

2017年1月25日，國家發(fā)改委公布的《戰(zhàn)略性新新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務指導

目錄》(2016版)，將“植介入生物醫(yī)用材料及服務”列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務。

2017年6月7日，科技部、衛(wèi)計委等6部位印發(fā)的《“十三五”衛(wèi)生與健康科技創(chuàng)新專項規(guī)劃》也提出，在醫(yī)療器械研發(fā)方面，重點發(fā)展新型生物醫(yī)用材料等、體外診斷技術與產(chǎn)品、家庭醫(yī)療檢測和健康裝備等產(chǎn)品。

投資時報報道顯示，從2015年以來，大量資本紛紛涌入且逐漸布局該領域。其中，紅杉資本、經(jīng)緯、IDG投資擁有強大引流功能的醫(yī)美APP，恒大蘇寧、朗姿股份及華邦制藥等產(chǎn)業(yè)資本則布局醫(yī)療機構(gòu)。

如此一來，這個單一市場則會出現(xiàn)毛利率下降的風險。

正如愛美客在招股書中所說，生物醫(yī)用材料生產(chǎn)企業(yè)的毛利率較高，可能會吸引更多資金的流入，加劇行業(yè)競爭。在技術進步、市場競爭加劇等因素的影響下，行業(yè)平均毛利率可能會有所下降。

國內(nèi)外產(chǎn)品9:4，卻依然被動

實際上，國家藥監(jiān)局規(guī)定，醫(yī)學整容中所使用的透明質(zhì)酸產(chǎn)品需按照醫(yī)療器械進行管理生產(chǎn)，經(jīng)營此類產(chǎn)品須取得相關資質(zhì)，而且獲得認證的時間周期相對較長，一般需要2-3年。

截至2017年8月，國家藥監(jiān)局只批準了13種玻尿酸產(chǎn)品。其中國外產(chǎn)品有瑞藍2號、伊婉、艾莉薇、喬亞登4種，而國內(nèi)產(chǎn)品有潤·百顏、海薇、舒顏、逸美、寶尼達、愛芙萊、法思麗、欣菲聆、膚美登9種。

其中，兩款產(chǎn)品來自韓國，艾莉薇和伊婉。YVOIRE(伊婉)則來自于韓國LG集團旗下公司LG Life Sciences，Ltd.，其產(chǎn)3品涵蓋藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)學美容、疫苗、診斷試劑和保健六大類。

瑞藍2號是雀巢公司與歐菜雅公司投資的一家生物技術醫(yī)療器械企業(yè)。致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售用于美容整形領域以及醫(yī)療領域的產(chǎn)品。

喬亞登則是全球醫(yī)藥行業(yè)50強企業(yè)、紐交所上市公司美國Allergan公司的產(chǎn)品。

Allergan致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售藥品、醫(yī)療器械以及生物制劑等。

另外9款產(chǎn)品則來自于國內(nèi)一些企業(yè)，包括臺灣上市公司雙美生物。

比例雖然是9:4，但產(chǎn)品市場依然被上述國外公司巨頭把持，愛美客均將其列入競爭對手之列。國內(nèi)的醫(yī)用生物材料行業(yè)與規(guī)模龐大的外企相比，規(guī)模資金實力小，品牌影響力弱。

實際上，自2014 年起，玻尿酸市場開始在中國快速擴張，由于行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)技術、資金門檻高，研發(fā)、資格審批不可控等導致行業(yè)企業(yè)數(shù)量有限，也形成了行業(yè)天然護城河，還可謂是藍海市場。

而對于已經(jīng)入的企業(yè)來說，只有不斷進行技術創(chuàng)新，生產(chǎn)出市場需求的產(chǎn)品，才能持續(xù)保持較高的利潤水平。

【來源：賽柏藍器械】