如今，上市藥企的并購目標，除生物醫藥領域外，又涉獵到醫療服務機構。據新京報記者不完全統計，截至8月16日，今年已有復星醫藥、星普醫科、通化金馬、中珠醫療等14家上市醫藥企業公布了醫院投資并購項目，涉及六盤水安居醫院、九州醫院、四川友誼醫院等在內的23家醫院/醫院投資管理機構。

依據國家政策，至少有2000家國企醫院在今年底前要完成剝離工作。這些待改制剝離的國企醫院標的，也成為了藥企進入醫療服務領域的目標。第三方醫藥服務體系麥斯康萊創始人史立臣表示，醫藥和醫療實為不同行業，醫藥企業如何挑選到優質醫院需要充分調研，并購后如何管理好醫院，樹立品牌是關鍵。

醫藥上市企業熱衷收購醫院

在政策環境利好而醫療服務供需又極度不平衡的情況下，醫療服務行業越來越被視為未來消費的增長熱點，社會資本大舉進入醫療服務領域更是成為近幾年的熱門現象。2018年以來，不少上市公司布局醫療服務領域，并購醫院經營，除光莆股份、東方海洋、光正集團等上市企業外，更多的是醫藥企業的身影。

從醫療服務板塊的收入方面看，不少醫藥企業的醫療服務收入成為企業收入的重要組成部分。恒康醫療、信邦制藥、金陵藥業等企業的醫療收入占比已經超過20%以上甚至更高。其中，恒康醫療最為突出，醫療收入已占據公司營收的93.71%。

據新京報記者不完全統計，今年以來，已有14家醫藥上市企業發起了醫院并購投資項目，涉及23家醫院，其中不乏三級甲等醫院。在這些并購項目中，通化金馬擬并購的企業最多，擬斥資21.91億元并購5家醫院資產。

從企業的投資金額來看，上市企業對19家醫院的投資金額過億，其中有兩家的投資超過10億元，均來自康美藥業，即康美藥業對康美通遼醫院的投資金額最高，為13.3億元，康美藥業對康美通城人民醫院的投資金額排在了第二，為10.8億元，恒康醫療擬并購馬鞍山市中心醫院股份的投資金額排名第三，為9億元-9.3億元。

超2000家國企醫院“待嫁”

2016年，國務院發文要求，2018年底前，國有企業主辦的醫院被要求全部剝離出去。2017年，六部委發文再次“劃重點”強調時間底線，以分離移交、重組改制、關閉撤銷等方式，剝離國有企業醫院等。2018年3月，國資委等三部委發出最后通牒，進一步推進大型獨立礦區企業辦醫療機構改制，提出應盡可能移交到地方政府、專業化機構或企業管理，2019年起不再以任何方式向醫療機構提供補貼。

據不完全統計，2016年至今，民營資本已完成20多項國企醫院收購，其中超過10項是多家醫院整體打包出售。目前，還有2000多家國企醫院“待嫁”，大多數是二級及以下醫院。

國家衛健委體改司副司長莊寧曾指出，醫藥企業通過選擇合適的國有企業待剝離醫院，可以延伸產業鏈，利于產生協同效應，提高企業的競爭力。同時，我國廣大的中藥企業群體在醫養、康復方面具有較為明顯的優勢。

“現在最好收購的醫院標的，就是國企醫院。”在史立臣看來，國企醫院擁有固定的就醫人群——企業職工，又沒有純公立醫院所涉及的編制等多方面問題，并購改革難度相對較小。但是，要從中挑選出優質醫院，企業尚需做充分調研，包括內部科室設置、品牌、醫生資源等多方面內容。

■ 業內分析

醫院潛在盈利能力被醫藥企業看好

醫藥企業熱衷于并購醫院，主要是受近年來政策變化等影響。史立臣指出，隨著醫改的深入推進，涉及藥品、醫療、醫保和流通領域的政策陸續落地，醫藥行業正在重塑格局，行業整合加速。藥品招標、醫保控費等政策的深入，致使部分藥品價格持續下降，利潤空間進一步壓縮;用藥政策的深入調整，減少輔助用藥、限制抗生素等政策的出臺，對相關企業的生產經營也起到了明顯的抑制作用。

而醫療服務市場的快速增長及其強勁的后續增長空間、國家政策與社會資本辦醫的支持和引導、民營醫療影響力的持續提升、醫生多點執業政策利好等，均為醫藥企業進軍醫療服務行業提供了支持。“對于上市醫藥企業而言，拓展新的醫療服務業務單元，將業務延伸至下游，可以尋找新的利潤增長點。而收購醫院正是藥企拓展業務的方式之一，讓藥企自己的產品可以有穩定的銷路。純粹賣藥控制不住經營業績，而醫院現金流來得快，也比較穩定，對于上市醫藥企業而言，它可以控制相對穩定的經營業績。”

藥企在收購醫院之后，不得不面對更為棘手的問題，即如何管理醫院。史立臣指出，醫藥和醫療不是一個行業，大部分醫院都具有區域性的特點，尤其是地市醫院更是如此，這和藥企以往全國性的經營方式不同，而且優質醫療資源是個大問題，“好醫生基本都在公立醫院，有的醫院看著很大，實際上口碑很差，你買了醫院以后，如何樹立品牌是關鍵。”

通化金馬：并購五家醫院遭到質疑

醫療機構具有經營較為穩定、抗周期性強、現金流量好等優點，吸引了通化金馬的目光。今年5月，停牌半年的通化金馬發布公告稱，擬斥資21.91億元，收購七煤醫院、雙礦醫院、雞礦醫院、鶴礦醫院以及鶴康腫瘤醫院各84.14%的股權。標的公司承諾，2018年、2019年、2020年三年，5家醫院合計實現凈利潤分別不低于17159.13萬元、18557.61萬元和21187.22萬元。若并購完成，通化金馬將新增綜合醫院服務業務板塊。

通化金馬初次涉足醫療服務領域，并購方案一經推出就引來了質疑。8月7日，通化金馬股價突然出現大幅下跌，開盤價11.41元，以10.28元收盤，幾近跌停。此后一直未有太大起色，8月17日收盤價為6.48元，幾近“腰斬”。

由于5家醫院的盈利能力參差不齊，交易對方存在虧損或大額債務、行政處罰等問題，此次并購也引起了深交所的關注。

資料顯示，5家醫院原屬于龍煤集團旗下區域煤礦集團，除鶴康腫瘤醫院外，其余四家均為三甲醫院。2017年，七煤醫院實現凈利潤2396.46萬元;雙礦醫院實現凈利潤4627.27萬元;雞礦醫院實現凈利潤7221.36萬元;鶴礦醫院實現凈利潤2750.19萬元。鶴康腫瘤醫院則已連續兩年虧損，其中2017年虧損276.72萬元。

對于醫院虧損問題，通化金馬表示，鶴康腫瘤醫院被通化金馬控股股東北京晉商收購之前，經營困難，處于虧損狀態。被收購后，通過提供資金支持、藥品統一議價采購、制定并實施有效的激勵措施等，醫院近兩年的虧損金額在逐年減少，盈利能力整體呈現改善趨勢，預計2018年將開始盈利。

8月17日，通化金馬回復新京報記者稱，此次重組如果順利完成，上市公司將獲得成熟的醫療服務業務，與制藥業務形成雙輪驅動的產業結構。未來將和這5家醫院在藥品研發、藥品銷售及采購、經營管理等方面進行整合，提高上市公司市場競爭力。

深度布局大健康，也受到了戰略投資者的認同。8月10日公告顯示，北京輕工房地產將投資不超過20億元與北京晉商和通化金馬在大健康領域展開合作。未來各方將依托各自的優勢資源，在醫療健康養老地產領域開展長期合作。

恒康醫療：凈利下滑并購步伐依舊

據恒康醫療2017年年報顯示，醫療服務已成為公司核心業務，2017年醫療服務營業收入達到了25.23億元，同比上期增長111.37%。報告期內，公司直接控股8家二級以上綜合醫院或專科醫院;1家擁有收益權的腫瘤診療中心、1家體檢醫院、1家專業影像診斷機構以及5家在建醫院;同時參與投資京福華采、京福華越兩只產業并購基金，并購基金旗下控股4家綜合醫院。

與營收快速增長相比，恒康醫療的凈利潤卻出現了大幅下滑。2017年全年，公司歸屬上市公司股東凈利潤同比下滑，同比下降49.75%，負債率為57.60%，同比增長27.32%。2018年上半年歸屬上市公司股東的凈利潤同比下滑51.66%-57.70%。

對此，恒康醫療表示，2017年出現凈利潤與營收增長不一致，是因為公司新建的兩家醫院2017年剛開始營業，再加上收購的四家醫院處于收購后整合期，這些項目還導致融資成本大幅增加，利息升高，最終導致凈利潤大幅下降。另外，部分醫院取消了藥品加成，公司營業收入和盈利也不及預期。

資金緊張的恒康醫療，卻并未停下并購醫院的腳步。今年5月2日，恒康醫療發布公告稱，擬以現金購買馬鞍山市中心醫院有限公司93.52%股權，交易價格為9億元-9.3億元。交易完成后，恒康醫療將獲得具有三甲資質綜合性醫院的控股權。恒康醫療認為，此舉將使公司擁有的醫療資源得到優化，也將進一步拓寬醫療服務業務在全國的地域覆蓋范圍。

但是，這起重組并購剛剛宣布，公司股票就已崩盤。6月29日，公司股票復牌后連續7個跌停，股價“腰斬”，8月17日以3.16元收盤。

康美藥業：觸角延伸至縣域醫院

早在2007年就在普寧投資建設康美中醫院的康美藥業，至今已投資管理普寧康美醫院、康美梅河口中心醫院等數十家公立醫院，并在100多家公立醫院開展醫藥物流延伸配送服務。今年又頻繁出手，公布了三起投資醫院項目，并將觸角延伸向縣域醫療機構。

康美藥業1月10日發布公告稱，與湖北通城縣國有資產管理有限公司、通城縣人民醫院、通城縣人民政府簽訂合作協議，康美藥業出資10.8億元，與合作方以醫投公司和醫管公司為醫院投資合作項目運作主體，對通城縣人民醫院進行改擴建，打造三甲綜合性醫院“康美通城人民醫院”;同時，還將以多種形式為通城縣所有鄉鎮衛生院提供服務，建立以縣級醫院為核心、以患者為中心的三級醫療聯合體系。

康美藥業稱，此舉有利于公司整合優質資源，加快公司醫療產業在華中片區的布局，深耕醫療服務產業鏈，布局“智慧+大健康產業”醫療服務體系。

同樣的方式，康美藥業也用在了吉林省柳河縣。康美藥業8月7日公告稱，擬出資1.93億元成立康美醫院投資(柳河)有限公司，負責投資管理柳河縣中心醫院、柳河縣婦幼保健醫院、柳河縣結核病防治所，打造縣域醫聯體，建設區域醫療健康中心。

除此之外，康美藥業還拿下了通遼市唯一的三甲綜合性醫院——通遼市醫院。8月3日公告顯示，康美出資約13億元，以成立醫投公司和醫管公司的方式，與通遼市國投公司、通遼市醫院三方合作共建“康美通遼醫院”，打造三級聯動醫療聯合體，綜合建設輻射內蒙古東北部區域醫療健康中心。該計劃總投資資金為25億元。

【來源：新京報 】